| Ingresos
y Beneficio Operativo
Ingresos Totales
y Rentas Brutas: MERLIN ha cerrado el primer trimestre de 2024 con unos
ingresos totales de 127,3 millones de euros, incluyendo rentas brutas de
124,2 millones de euros. Este crecimiento refleja un buen rendimiento operativo
con un aumento en las rentas comparables (like-for-like) y una ocupación
estable del 95,8%.
Beneficio Operativo:
El beneficio operativo alcanzó los 72 millones de euros, mostrando
una ligera disminución del 4,4%. Este descenso puede atribuirse
al inicio de operaciones de los centros de datos y a mayores gastos financieros.
Es fundamental analizar los costes adicionales y su impacto en el beneficio
operativo para comprender mejor esta disminución.
Beneficio Neto
y EBITDA
Beneficio Neto:
El beneficio neto se situó en 64,8 millones de euros, una ligera
disminución del 2,1% respecto al mismo periodo del año anterior.
Aunque el descenso es moderado, es importante revisar los factores subyacentes,
como los cambios en los gastos financieros y las amortizaciones.
EBITDA: El
EBITDA alcanzó los 93,6 millones de euros, un aumento del 3,6% comparado
con el mismo periodo de 2023. Este crecimiento es positivo, indicando una
mejora en la capacidad de generar ganancias antes de intereses, impuestos,
depreciación y amortización, lo cual es crucial para evaluar
la eficiencia operativa y la rentabilidad de las operaciones principales
de la empresa.
Valor Neto
de los Activos y Nivel de Endeudamiento
Valor Neto
de los Activos (NAV): El NAV se sitúa en 7.139 millones de euros.
Aunque no se ha realizado una nueva valoración de los activos, esta
cifra proporciona una base para evaluar la posición de la empresa.
La comparación de esta cifra con trimestres anteriores ayuda a determinar
la apreciación o depreciación del valor de los activos.
Endeudamiento
(LTV): El nivel de endeudamiento es del 35%, lo que se considera un nivel
saludable en el sector inmobiliario. La posición de liquidez es
fuerte, con 1.393 millones de euros disponibles y todos los vencimientos
hasta noviembre de 2026 cubiertos. Este nivel de endeudamiento y liquidez
asegura que la empresa tiene la capacidad de cumplir con sus obligaciones
financieras y continuar invirtiendo en su crecimiento.
Calificación
Crediticia y Distribución de Dividendos
Calificación
Crediticia: La agencia de rating S&P ha mejorado la calificación
crediticia de MERLIN a BBB+ gracias al menor endeudamiento y a la mejora
en el perfil de generación de flujo de caja. Esto refleja una mayor
confianza en la estabilidad financiera de la empresa.
Distribución
de Dividendos: MERLIN pagará 24 céntimos de euro por acción
como distribución final de 2023 el 4 de junio, lo que sumado a lo
distribuido en diciembre supone 44 céntimos de euro por acción.
Esta política de dividendos es atractiva para los inversores y refleja
la capacidad de la empresa para generar y distribuir beneficios.
Evolución
del Negocio
Centros Comerciales:
El rendimiento operativo en centros comerciales sigue siendo sólido,
con un crecimiento de las rentas comparables del 4,8%. Las ventas de los
inquilinos han aumentado un 8,1% y las afluencias un 6,6%, con una tasa
de esfuerzo en mínimos históricos del 11,6%.
Oficinas: La
compañía ha visto un incremento en las renovaciones del 3,4%
y un crecimiento de las rentas like-for-like del 2,8%, manteniendo una
ocupación estable del 92,2%. Se han entregado 7.962 m² a Willis
Tower Watson y Globant, y 6.188 m² a LOOM en Plaza Ruiz Picasso 11.
Logística:
Excelente comportamiento con un crecimiento de las rentas like-for-like
del 4,9% y un incremento de las renovaciones del 5,2%, con una ocupación
del 98,4%. Se ha entregado a Pepco una nave de 47.000 m² en A2-Cabanillas
Park II B, y la compañía cuenta con más de 550.000
m² de suelo adicional para desarrollo.
Data Centers:
Los centros de datos en Madrid-Getafe, Barcelona-PLZF y Bilbao-Arasur están
operativos y entregados a clientes. La licencia de construcción
y la potencia del data center de Lisboa-VFX ya han sido obtenidas, y se
espera obtener la licencia para el segundo edificio en Bilbao-Arasur antes
de fin de año.
Actividad Inversora
y Desinversora
Inversión:
La actividad inversora ha sido moderada, consolidando el 100% de la propiedad
en la ampliación de Plaza Ruiz Picasso.
Desinversión:
Se han vendido activos no estratégicos por valor de 3 millones de
euros y se han firmado otros 79,3 millones que se esperan escriturar durante
el ejercicio con una prima de doble dígito sobre las tasaciones
de 2023.
Conclusión
Para un director
financiero inmobiliario, los resultados trimestrales de MERLIN ofrecen
una visión clara de la solidez operativa y financiera de la empresa.
A pesar de ciertos desafíos como el aumento de los costes financieros
y la ligera disminución del beneficio operativo, la empresa muestra
un crecimiento constante en sus principales métricas operativas
y mantiene una posición financiera sólida. La mejora en la
calificación crediticia y la distribución de dividendos reflejan
una gestión eficaz y una atractiva propuesta de valor para los inversores.
Ejemplo Práctico:
En el caso
de MERLIN, el análisis detallado de las métricas financieras
y operativas permite al director financiero tomar decisiones informadas
sobre futuras inversiones, estrategias de financiación y políticas
de distribución de beneficios.
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