| Los créditos
de grado de inversión son inherentemente más resistentes
a las interrupciones y tienen mejores reservas de liquidez, aunque se han
asignado Perspectivas negativas a Accor SA y Whitbread PLC. Además,
Fitch ha rebajado las calificaciones de incumplimiento de emisor a largo
plazo de NH Hotel Group SA, Radisson Hospitality AB y Alpha Group SARL,
aún con perspectiva negativa o calificación negativa de observación.
El ritmo de recuperación, la adaptabilidad de la base de costes
y el acceso a la liquidez impulsarán la trayectoria de calificación
futura para estos grupos durante los próximos seis a 18 meses.
El rendimiento
inferior de RevPAR durará hasta 2023 El sector hotelero es uno de
los sectores más expuestos a la crisis del coronavirus. Al acercarse
la temporada de verano, el número de cancelaciones precautorias
o el aplazamiento de viajes y eventos sigue creciendo todos los días,
mientras persisten las preocupaciones sobre la contaminación. Fitch
Ratings espera que la pandemia de coronavirus cause una caída de
más del 60% en 2020 para los ingresos europeos por habitación
disponible (RevPAR), que no se recuperará hasta al menos 2023, a
diferencia de crisis anteriores como el SARS o la gripe porcina, donde
las ocupaciones de los hoteles se recuperaron a niveles previos a la crisis
en menos de dos años. Punto de salida en perfiles más débiles
Fitch aplica un enfoque a través del ciclo a sus calificaciones,
incorporando el alcance de las presiones externas inherentes a cada industria
y geografía que pueden afectar temporalmente el desempeño
de las compañías. Sin embargo, la magnitud del brote de coronavirus
ha llevado a que la mayoría de las calificaciones estén bajo
presión con EBITDA para todos (o la mayoría) de los grupos
hoteleros que se espera que se vuelvan negativos durante 2020 y retrasen
su capacidad de desapalancamiento.
La crisis sanitaria
derivada del coronavirus le ha pillado a la industria hotelera con una
ambiciosa hoja de ruta en España, que pasaba por añadir 26.000
habitaciones nuevas a la planta hotelera entre este año y el que
viene, según un informe elaborado por CBRE. Una fiebre inversora
que iba a generar transacciones por valor de 3.500 millones de euros, si
se tiene en cuenta que el valor medio de las realizadas durante los anteriores
ejercicios se había estabilizado en torno a los 130.000 euros por
habitación.
El cierre
de la planta hotelera hasta que decaiga el estado de alarma ha provocado
retrasos en ese calendario y el posterior impacto de la caída de
la demanda también va a generar que las empresas reprogramen sus
aperturas para adecuarse al nuevo escenario. De esas 26.000 habitaciones,
una gran parte están concentradas en Madrid, Barcelona, Málaga
y Canarias, donde ya se han producido retrasos significativos.
¿CUÁLES
SON LOS SUPUESTOS DE FITCH SOBRE EL ALCANCE Y LA DURACIÓN DE LA
PANDEMIA Y LA RECUPERACIÓN POSTERIOR?
-
¿Cuál
es la capacidad de los emisores para compensar las interrupciones relacionadas
con el coronavirus? ¿Cuánto margen de calificación
tienen los emisores considerando una perspectiva negativa generalizada
para el sector? ¿Cuáles son los principales desafíos
posteriores al cierre? ¿Podríamos esperar una mayor concentración
en el mercado? ¿Cómo se ven afectados los modelos de gestión
y franquicia en comparación con los hoteles tradicionales arrendados
/ propios? ¿Cuáles serán las preferencias de los viajeros
después de la pandemia? La magnitud del brote de coronavirus ha
llevado a que la mayoría de las calificaciones estén bajo
presión con EBITDA para todos (o la mayoría) de los grupos
hoteleros que se espera que se vuelvan negativos durante 2020 y retrasen
su capacidad de desapalancamiento. ¿Cuáles son los supuestos
de Fitch sobre el alcance y la duración de la pandemia y la recuperación
posterior? ¿Cuál es la capacidad de los emisores para compensar
las interrupciones relacionadas con el coronavirus? ¿Cuánto
margen de calificación tienen los emisores considerando una perspectiva
negativa generalizada para el sector? ¿Cuáles son los principales
desafíos posteriores al cierre? ¿Podríamos esperar
una mayor concentración en el mercado? ¿Cómo se ven
afectados los modelos de gestión y franquicia en comparación
con los hoteles tradicionales arrendados / propios? ¿Cuáles
serán las preferencias de los viajeros después de la pandemia?
La magnitud del brote de coronavirus ha llevado a que la mayoría
de las calificaciones estén bajo presión con EBITDA para
todos (o la mayoría) de los grupos hoteleros que se espera que se
vuelvan negativos durante 2020 y retrasen su capacidad de desapalancamiento.
¿Cuáles son los supuestos de Fitch sobre el alcance y la
duración de la pandemia y la recuperación posterior? ¿Cuál
es la capacidad de los emisores para compensar las interrupciones relacionadas
con el coronavirus? ¿Cuánto margen de calificación
tienen los emisores considerando una perspectiva negativa generalizada
para el sector? ¿Cuáles son los principales desafíos
posteriores al cierre? ¿Podríamos esperar una mayor concentración
en el mercado? ¿Cómo se ven afectados los modelos de gestión
y franquicia en comparación con los hoteles tradicionales arrendados
/ propios? ¿Cuáles serán las preferencias de los viajeros
después de la pandemia? ¿Cuáles son los supuestos
de Fitch sobre el alcance y la duración de la pandemia y la recuperación
posterior? ¿Cuál es la capacidad de los emisores para compensar
las interrupciones relacionadas con el coronavirus? ¿Cuánto
margen de calificación tienen los emisores considerando una perspectiva
negativa generalizada para el sector? ¿Cuáles son los principales
desafíos posteriores al cierre? ¿Podríamos esperar
una mayor concentración en el mercado? ¿Cómo se ven
afectados los modelos de gestión y franquicia en comparación
con los hoteles tradicionales arrendados / propios? ¿Cuáles
serán las preferencias de los viajeros después de la pandemia?
¿Cuáles son los supuestos de Fitch sobre el alcance y la
duración de la pandemia y la recuperación posterior? ¿Cuál
es la capacidad de los emisores para compensar las interrupciones relacionadas
con el coronavirus? ¿Cuánto margen de calificación
tienen los emisores considerando una perspectiva negativa generalizada
para el sector? ¿Cuáles son los principales desafíos
posteriores al cierre? ¿Podríamos esperar una mayor concentración
en el mercado? ¿Cómo se ven afectados los modelos de gestión
y franquicia en comparación con los hoteles tradicionales arrendados
/ propios? ¿Cuáles serán las preferencias de los viajeros
después de la pandemia? mayor concentración en el mercado?
¿Cómo se ven afectados los modelos de gestión y franquicia
en comparación con los hoteles tradicionales arrendados / propios?
¿Cuáles serán las preferencias de los viajeros después
de la pandemia? mayor concentración en el mercado? ¿Cómo
se ven afectados los modelos de gestión y franquicia en comparación
con los hoteles tradicionales arrendados / propios? ¿Cuáles
serán las preferencias de los viajeros después de la pandemia?
El sector
hotelero es uno de los sectores más expuestos a la crisis del coronavirus.
Al acercarse la temporada de verano, el número de cancelaciones
precautorias o el aplazamiento de viajes y eventos sigue creciendo cada
día, mientras persisten las preocupaciones sobre la contaminación.
FitchRating espera que la pandemia de coronavirus cause una caída
de más del 60% en 2020 para los ingresos europeos por habitación
disponible (RevPAR) , que no se recuperará hasta al menos 2023,
a diferencia de crisis anteriores como SARS o gripe porcina, donde las
ocupaciones de los hoteles se recuperaron a los niveles anteriores a la
crisis en menos de dos años. Punto de salida en perfiles más
débiles Fitch aplica un enfoque de ciclo completo a sus calificaciones,
incorporando el alcance de las presiones externas inherentes a cada industria
y geografía que pueden afectar temporalmente el desempeño
de las compañías. Sin embargo, la magnitud del brote de coronavirus
ha llevado a que la mayoría de las calificaciones estén bajo
presión con EBITDA para todos (o la mayoría) del grupo hotelero
esperado para volverse negativos durante 2020 y retrasar su capacidad de
desabastecimiento
¿Cuáles
son los supuestos de Fitch sobre el alcance y la duración de la
pandemia y la recuperación posterior? El escenario de Fitch supone
una disminución del 60% en RevPAR para 2020 en Europa, lo que refleja
el hecho de que el sector hotelero es uno de los más expuestos a
la globalización de la crisis del coronavirus, con interrupciones
de viajes en todo el mundo. Esta disminución se debe principalmente
a las ocupaciones, particularmente dañadas durante el 2T20 con bloqueos
generalizados dentro de Europa. Los viajes de turismo durante el 3T20 también
se verán fuertemente afectados, ya que se acerca la temporada de
vacaciones de verano y las preocupaciones sobre la contaminación
por virus siguen siendo altas, incluso en los destinos menos afectados,
lo que lleva a los consumidores a cancelar o posponer sus reservas de vacaciones.
Ligeramente afectado (en un 5% en promedio), ya que Fitch supone que, dada
la inelasticidad actual de la demanda, una guerra de precios no garantizaría
una mayor afluencia para el hotel a largo plazo. Además, los precios
desvalorizados tienden a deteriorar la imagen de marca y la competitividad.
Durante crisis pasadas, como el SARS en 2003, la ocupación hotelera
bajó a niveles mínimos antes de recuperarse a niveles anteriores
a la crisis en un año. Sin embargo, el impacto económico
subyacente de la crisis actual asimilará más el camino de
recuperación a la crisis financiera mundial de 2009, en la que tomó
cinco años recuperar los niveles máximos originales de RevPAR.
Nuestro caso base supone una recuperación progresiva desde 2021,
pero con RevPAR aún 15% por debajo de los niveles originales de
2019. Pronosticamos que la recuperación gradual continuará
durante 2022, un 5% por detrás de 2019, antes de recuperarse completamente
en 2023. El desarrollo de una vacuna y el estímulo social, fiscal
y monetario sin precedentes deberían ayudar a acelerar la demanda
acumulada de turismo y la fase de recuperación en las ocupaciones
hoteleras en 2022/2023, en contraste con la crisis de 2009. Para nuestro
caso de estrés, asumimos un efecto prolongado de la pandemia que
conduce a una recuperación más lenta, con RevPAR solo recuperándose
a niveles previos a la crisis en 2025.
Ver informe
en:
https://www.fitchratings.com/research/corporate-finance/what-investors-want-to-know-the-coronavirus-impact-on-european-hotels-11-06-2020
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