| El mundo se enfrenta a grandes necesidades de
inversión en infraestructura en la próxima década.
Esto plantea la cuestión de cómo
se puede financiar la inversión en infraestructura en un momento
en que muchos países experimentan restricciones fiscales más
estrictas, debido a la crisis económica y financiera.
Las necesidades de infraestructura están
cambiando frente a varias tendencias que afectarán a la economía
en las próximas décadas.
Para cumplir con los crecientes requisitos de gasto
en infraestructura, es necesario utilizar adecuadamente fondos públicos
limitados y desbloquear todas las fuentes posibles de inversión
del sector privado.
El desarrollo de la infraestructura se encuentra
en el nexo del crecimiento económico, la inversión productiva,
la creación de empleo y la reducción de la pobreza. En el
pasado, los presupuestos gubernamentales, los bancos y los inversores internacionales
eran las fuentes tradicionales de financiación.
El problema es que las necesidades de infraestructura
actuales exceden de las fuentes de financiación tradicional. Por
otro lado, las fuentes tradicionales pueden incluso contraerse debido a
la reducción de los recursos fiscales, así como a las regulaciones
bancarias internacionales.
La comunidad internacional reconoce la creciente
necesidad de una mayor participación del sector privado, especialmente
como financiador a largo plazo en proyectos de infraestructura. A medida
que aumenta la financiación para el desarrollo, el objetivo es entregar
proyectos de infraestructura al reducir la dependencia de fondos públicos
(es decir, el dinero de los contribuyentes).
La visión actual de grandes obras trabaja
en la expansión de los mercados de financiación de infraestructura
en todas las economías, aprovechando la financiación privada.
La financiación de la infraestructura está
determinada en gran medida por sus características económicas.
Específicamente, la inversión en
infraestructura tiende a involucrar grandes costes fijos iniciales, seguidos
de un bajo coste marginal para cada usuario adicional una vez que el capital
fijo está en su lugar.
Combinado con la larga vida útil promedio
de muchos activos de infraestructura, esto plantea un desafío tanto
para los inversores privados, que necesitan recuperar sus costes, como
para los gobiernos, que desean asegurarse de que los servicios de infraestructura
esenciales estén disponibles en cantidades suficientes y en términos
equitativos.
En principio, un inversor privado puede confiar
en las rentas monopólicas para recuperar los costes. Los peajes
de carreteras y puentes jugaron un papel en el desarrollo temprano de las
autopistas. Sin embargo, dicho poder monopolístico del mercado puede
no durar lo suficiente como para que el inversor recupere los costes iniciales.
El crecimiento y la difusión de las PPP´s
en todo el mundo está estrechamente relacionada con el desarrollo
de la financiación de proyectos (Projec finance), una técnica
financiera económicamente autónoma basada en préstamos
sobre el flujo de caja de un proyecto.
La financiación de proyectos (Project finance),
a diferencia de las corporativas, son a menudo el acuerdo financiero apropiado
para las PPP´s. Los proyectos de PPP suelen ser lo suficientemente
grandes como para requerir una gestión independiente.
También hay pocas sinergias que se pueden
lograr al construir u operar dos o más proyectos juntos. Los proyectos
de infraestructura a menudo están geográficamente muy separados,
y sus activos son inmóviles. Esto hace que las economías
de escala específicas del sitio y los activos del proyecto no sean
líquidos, limitando el valor residual de los activos si el proyecto
falla.
Del mismo modo, dado que los procesos de producción
generalmente se subcontratan, los subcontratados internalizan las economías
de escala. En estos casos, es eficiente agrupar la construcción
y la operación. Esto genera incentivos para diseñar el proyecto
desde el principio, de modo que proporcione los estándares de servicio
requeridos por el gobierno y minimice los costes del ciclo de vida.
Las fuentes de financiación cambian a lo
largo del ciclo de vida de un proyecto de PPP, y coinciden con su patrón
de riesgos e incentivos en evolución. Los préstamos bancarios
tienen la ventaja de llevar la supervisión bancaria directa de la
compañía del proyecto durante la fase de construcción,
que es la fase más arriesgada del proyecto.
De estos temas tratamos, desde una perspectiva
práctica y profesional, en la guía práctica de financiación
de infraestructuras y el contrato de concesión de obras públicas. |
