¿Qué diferencia hay entre el ROE y el ROCE?

Recordemos que el ROE (Return on Equity) se obtiene de dividir el beneficio neto de la compañía entre el patrimonio neto. Por tanto, la deuda no entra en juego, cuando de hecho, el sentido común dice que una empresa con deuda 0 tendrá peor rentabilidad para su patrimonio que una que se beneficie del efecto apalancamiento de la deuda.

Si comparamos el ROCE con el ROE podemos ver el impacto sobre la rentabilidad de la empresa que tiene el efecto apalancamiento, ya que con el ROCE incluimos el endeudamiento en el cálculo, mientras que en el ROE únicamente nos fijamos en los fondos propios.

¿Cómo se calcula?

La fórmula para calcular el ROCE es la siguiente:

El EBIT lo podemos definir como EBIT= Ventas netas – Costes de explotación – Amortización.

Por su parte, el capital empleado es menos claro, ya que dependiendo de la empresa o del contexto se pueden utilizar diversos criterios. Los más habituales son:

• Total de activos menos deudas a corto plazo (pasivo corriente). Los analistas e inversores a menudo calculan el ROCE en función del capital medio empleado (haciendo el promedio de capital empleado entre la apertura y el cierre del ejercicio, esta es la forma más habitual).
• Todos los activos empleados por el negocio.
• Activos fijos más el fondo de maniobra (o dicho de otro modo, Activo corriente menos pasivo corriente).
• Para qué sirve
• Los fondos que están enfocando esta oportunidad son, en su mayoría, una combinación de gestores/inversores con gran experiencia en el diseño y gestión de viviendas en alquiler junto con proveedores de capital, normalmente aseguradoras internacionales, con un coste de capital muy bajo y con perspectivas de permanencia en la inversión de muy largo plazo (10-15 años).

La principal barrera en la concreción de estas oportunidades financieras, denominadas “Build to Rent (BTR)” en los mercados europeos, es la asunción de los riesgos de desviaciones en los costes de construcción sobre promociones futuras y compromisos de desarrollo de carteras de 500-1500 unidades.

Estos acuerdos requieren dos hitos (i) un marco general de compromiso sobre una cartera determinada que establezca las fórmulas de financiación al promotor, memoria de calidades y demás aspectos económicos y (ii) fórmulas concretas de concreción de dicho acuerdo sobre suelos con licencia, proyecto de ejecución de viviendas específicamente diseñadas para el alquiler y un precio cerrado de los costes de construcción como resultado de la licitación sobre dicho proyecto hormigón y ejecutable inmediatamente.

Del acuerdo general a la concreción por proyecto debe establecerse un margen de seguridad para ambas partes que permita evitar la tensión de obligar a alguna de las partes a ejecutar sus compromisos sobre proyectos inviables derivados de la evolución al alza de los costes de construcción en plazos dilatados de concesión de licencias.